您当前的位置: 首页 > 中奖规则 > 首存8元送38元彩金-中国平安姚波:集团剩余边际增长顶点未至 可穿越周期
首存8元送38元彩金-中国平安姚波:集团剩余边际增长顶点未至 可穿越周期
2020-01-11 15:08:37   访问次数:3892

首存8元送38元彩金-中国平安姚波:集团剩余边际增长顶点未至 可穿越周期

首存8元送38元彩金,10月12日消息,今日在中国平安核心金融开放日上,平安集团常务副总经理兼首席财务官姚波从营运利润、ROEV(内含价值营运回报)以及平安的合理估值框架三个角度解析平安价值深度。

平安集团首席投资执行官陈德贤则谈及了三方面,包括投资的风险与业绩、平安集团投资风险管理体系、险资主要投资风险及管理。

剩余边际增长顶点未至 集团可穿越周期

从过去五年数据来看,平安集团的业绩保持一定程度的增长。总资产、归母净利润、集团内含价值及新业务价值的复合增长率分别为18%、33%、26%和39%。

姚波认为,剔除了短期的波动影响,运营利润更能反映经营业绩及趋势。“未来的净利润较难预测,因为不可控因素太多包括股市波动,大的经济环境影响等,我认为营运利润更可测。”

具体而言,寿险及健康险业务的营运利润主要来源于剩余边际摊销及营运偏差。而剩余边际的增长主要来源于新业务贡献。对于未来剩余边际增长是否会有顶点的问题,姚波表示并不用过于担心。

“剩余边际增长的大前提在于新业务价值增长。而未来在中国的业务增长还有很大空间,顶点出现概率较小。行业会有一定的波动,我相信公司经营能力可穿越周期。”

此外集团稳健的偿付能力减少了资本有求对分红的限制。“集团营运利润增长稳定,与稳定的分红需求有内在一致性。利润来源多元,偿付能力敏感性低对分红约束性小”,姚波表示。

谈及ROEV层面,姚波表示剔除短期波动影响,反映公司可相对稳定获得的内含价值。而过去五年,寿险及健康业务的ROEV为24.7%,姚波笑言国内寿险企业普遍估值较低,还处于“价值洼地”。

目前集团板块主要分为寿险及健康险业务、财产保险业务、

银行业务、资产管理业务以及金融科技业务。从ROE上来看,金融科技业务达41.2%,居各板块之首。

姚波认为,科技板块的估值要远高于股东权益。在金融科技与医疗科技业务中,汽车之家、好医生、陆金所、金融壹账通、医保及众安归属于集团的价值合计约为1538亿元,是归母权益377.7亿的4.1倍。

平安集团风控的六大竞争优势

对于集团所面临的风险挑战,陈德贤提到,2013至2016年保险公司非标投资的复合年增长率达55%,而且今年前6月有7家信用债主体首次违约,同时,今年前8个月A股下跌17.28%。

“资产负债错配, 国内缺乏长期资产以匹配负债。国内衍生产品市场仍不发达,投资风险对冲工具缺乏。”陈德贤说道。

不过,平安集团自2012年之后净投资收益稳步上升。据他介绍,2012年至2017年,净收益投资率分别为5.2%、5.9%、6.2%、6.7%、6.5%;净收益额年复合增速21%,明显超越寿险业务赔付金。另一方面,投资收益波动形成缓冲,投资收益率的可预测性显著上升。

此外,陈德贤称,平安集团资产负债久期缺口持续降低,保守假设下2029年出现净现金流出;偿付能力充足率持续维持在200%以上,在压力情景下,平安偿付能力充足率仍在150%以上。

对于集团风险偏好,陈德贤补充,压力情景下,集团偿付能力充足率不得低于120%;压力情景下,最短生存期不得低于30天;最大程度降低声誉风险事件发生的机率,一避免发酵酿成危机;满足监管要求和集团合规及操作风险管理要求。除此之外,平安集团还有产品定价利率约束和产品负债成本约束。

在2.58万亿资产投资构成上,陈德贤介绍, 企业债占6.7%,金融债16%,政府债21.5%,房地产资产占比 1.8%,中短期投资股票占4.2%(高分红、长股投、战略投资占权益比例达60%)。其中,保险资金投资的非标债类资产占比 14.1%,金额超过3600 亿,至今未出现违约资产;保险资金投资的信用债资产占比 6.7%,金额超过1700亿, 上半年未出现违约资产。

他预计,未来5至10年全球金融资产收益率将低于过去10-20年的平均收益。谈及投资策略,陈德贤介绍,平安集团采用的“NII+”策略过去十年年复合增速为20.56%,以上千亿现金流为公司稳健经营提供坚实保障。

而固定收益上,积极配置长久期资产,20年及以上债券超5750亿,长债久期14.75年。资产负债久期过去5年累计缩短2年,过去10年免税资产平均每年额外贡献50BPS的投资收益。

不动产投资策略上,占比由目前的2%提升至10%,开拓新型的不动产投资领域。

权益投资策略上,重点项目集中投资。按平安成本计算,汇丰18年预测分红率达5.9%,工行5.2%,碧桂园甚至高达 22.7%;提高外部投管人的委托比例。

海外投资策略上,适当分散投资,管理好外汇风险,非资本市场投资以委托投资为主。

此外,陈德贤还介绍了会计准则新规(IFRS9)的应对 措施。第一,调整权益投资的会计分类,在权益投资中考虑将高分红股票归类为 FVOCI,同时对长期持有且符合条件的长股投以权益法计价,控制财务波动风 险;

第二,控制低评级信用债投资,降低对低评级信用债的投资,避免预期损失模型下信用品种减值准备的大幅提升;

第三,优化非标投资的合同条款,非标投资尽量能够通过SPPI(基本债务工具)测试,避免被归类为FVTPL(以公允价值计量且后续变动计入损益)计量而加大总投资收益波动;FVOCI,同时对长期持有且符合条件的长股投以权益法计价,控制财务波动风险;

第四,前置控制FVPL资产的配置比例,财务收益波动控制纳入投资风险偏好体系中,约束大类资产配置对财务利润波动的影响。

陈德贤认为目前平安构建的投资与风险管理体系已具6大核心竞争力,包括对标国际251体系、信用评级;量化决策;建立优质数据库进行系统流程管理;基于本土数据建立经济资本模型;智能风险管理系统以及基于大数据实施投资全流程管理。(财经 李诗韵 许旻 发自深圳上海)